人形机器人领域的最新研究和市场趋势成为摩根士丹利分析师的讨论焦点。调查显示，尽管现有产品满意度仅23%，但62%的受访者计划未来三年尝试使用机器人，体现行业强烈的采用意愿。刘端随后分析了人形机器人对半导体产业的影响，指出全球半导体行业在该领域存在关键投资机会，重点推荐了几家相关公司。讨论强调，尽管面临产品瓶颈，人形机器人行业长期前景乐观，投资机会主要集中在半导体相关领域，机器人替代工作和对半导体需求的增加展现出巨大潜力。
Q&A
问：在本次人形机器人alpha wise survey的调查中，受访者对人形机器人的采购意愿如何？目前人形机器人面临的主要瓶颈是什么？
答：根据调查，大约有62%的受访者表示在未来三年内有尝试使用人形机器人的意愿，尽管数量级别可能不会很大，但大家的兴趣度非常高。目前人形机器人最大的瓶颈在于产品本身。只有23%的受访者对现有产品感到满意，大部分受访者认为产品需要更多的进步，并特别提到了一些具体的方面。随着硬件软件开发、工作场景验证和适配的进行，产品需要耐心的时间来发展。
问：调研的高管人员构成如何？
答：调研对象共86位来自不同行业的高管，其中50%来自制造业，25%来自服务业，25%来自其他工业部门。这些高管所管理的企业规模均在2024年收入10亿人民币以上，且大部分已应用不同形态的机器人于工作场景。
问：对于未来三年内测试人形机器人形态的选择上，受访者的偏好如何？受访者预期将人形机器人应用于哪些应用场景？
答：在形态上，受访者并没有特别偏好轮式或组式，而是以工作效率优先。约20%的受访者计划测试轮式人形机器人，37%计划测试轮式和组式，而只考虑组式的受访者占比为3%。受访者预期人形机器人主要应用于仓库仓储环境（80%）、生产环节（79%）以及客服零售环节（70%）。大多数受访者认为人形机器人只需承担特定场景工作即可，不必具备泛化的通用能力。
问：受访者对于未来五年和十年间工作被机器人替代的比例预期是怎样的？
答：受访者平均预期在未来五年内约11%的工作会被机器人替代，而在未来十年内可能会达到28%。替代场景主要集中在工业和制造业，且受访者普遍认为未来三年内其公司会增加对机器人的采购支出，其中30%的人预计会显著增加采购。
问：受访者对人形机器人当前表现的满意度如何？制造业和其他工业、服务业对人形机械的反馈有何差异？
答：23%的受访者表示满意，25%非常不满意，而有一半的人持中立态度，期待机器人有更多改进。制造业对人形机械的反馈优于其他行业。
问：企业采纳机器人的主要驱动力是什么？目前机器人应用面临的挑战有哪些？
答：主要驱动力是为了提升工作效率、降低劳动成本以及减少工作错误。目前机器人的能力有限，购置成本高，需要对现有工作体系进行复杂集成，同时维护成本也较高，这些都阻碍了企业采纳机器人。
问：受访者期望未来机器人在哪些方面得到提升？
答：受访者最期待提升的是机器人与人的协作能力、灵活性及自我学习能力。
问：对于人形机器人的价格接受度如何？
答：大部分受访者认为机器人价格应在20万人民币以下才能更广泛应用，但当前市场上的机器人价格普遍在50万人民币以上，且预计未来两三年成本会降至一半水平。
问：受访者倾向于评估哪些品牌的机器人？
答：受访者中，语数品牌最受欢迎，占60%，其次是云深处、优必选等品牌。
问：在选择机器人品牌时，受访者主要考虑哪些因素？
答：可靠性、安全性、功能性、成本以及与自身工作场景的融合性是受访者在选择机器人品牌时的主要考量因素。
问：对于人形机器人行业未来发展的看法是什么？
答：尽管受访者对人形机器人板块积极性高，但智能化水平提升和实际应用的工业化工程化存在一定难度，预计行业增长将是一个渐进过程。同时，其他类型的机器人及零部件供应链也会受益于整体机器人产业的进步。
问：投资建议方面，推荐哪些标的？
答：推荐汇川技术、恒力液压、绿地谐波和合散作为首选标的，因为它们在重要零部件环节占据市场领导地位，并且生产的关键零部件被广泛外采，具有较大的市场机会。此外，汇川技术凭借全面的产品种类和强大的产品开发交付能力，在机器人产业上量后有望获得更多市场份额。
问：在AI领域中，为什么人形机器人被视为弥合AI与物理世界鸿沟的机会？
答：人形机器人被视为机会，是因为它能让AI理解并互动于三维物理世界，这在现实世界中具有具象化的挑战，如手部灵巧度、触觉平衡以及对现实环境的理解能力，这些比互联网信息获取更为困难。
问：当前人形机器人的研究焦点以及对未来半导体市场的影响是什么？投资人在人形机器人领域的潜在机会有哪些？
答：当前研究主要关注整体出货量和工业零部件细分领域，预计到2045年人形机器人相关半导体市场将达到3050亿美元。2025年至2030年间，随着AI模型进步、组件成本下降、规模化生产及设计优化，整个材料成本将上升15%，并且到2045年还会增加40%。半导体需求增长主要源于每台人形机器人所需算力的不断提升。投资机会集中在半导体板块，特别是三大关键领域：处理AI的大脑部分、视觉部分和感知部分。全球挑选了25只股票作为目前投资阶段的最佳机会，包括美国的AI芯片供应商英伟达、AMD等，欧洲的模拟公司如on semi、NXP、TI和microchip，以及日本的索尼和 Renesas 在高分辨率视觉传感器和机器人控制微控制器方面的优势企业。
问：商用机器人的投资回报周期如何变化，以及对半导体行业的利润结构有何影响？
答：商用机器人的回本周期从当前的3到5年逐渐缩短到2030年的两年，每小时运营成本略高于7美元，低于美国入门劳工水平。尽管如此，大多数公司在短期内难以通过机器人部署实现盈利。然而，与智能手机和AI时代类似，处理器和半导体收入会更早到达高峰，因为硬件利润将占据主导地位。
问：在韩国科技板块和大中华地区，哪些半导体和硬件公司值得关注？
答：在韩国科技板块，首推三星电子，其在AI视觉、AI大脑芯片方面有领先晶圆代工业务及传感器模拟芯片成熟代工能力，并收购了多家人形机器人相关公司和AI算法公司，有望成为人形机器人的集成商。在大中华地区，关注镜头传感器、功率管理、硬件结构件及散热组件等方面的优质标的。
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