江阴银行于近日同步披露了2025年年度报告与2026年第一季度报告。财务数据显示，这家苏南区域的农商行延续了稳健经营态势，两期营收与利润均实现正增长。但拆解其盈利结构后可以发现——业绩温和增长的背后，传统存贷业务贡献度持续下行，金融市场的投资收益正在悄然成为决定该行利润走向的核心变量。
盈利结构发生转变
根据年报数据，2025年全年江阴银行实现营业总收入41.25亿元，同比增长4.11%；归属于母公司股东的净利润20.49亿元，同比微增0.62%；加权平均净资产收益率10.71%，同比下降0.84个百分点。营收增速显著快于利润增速，两者之间的增速“剪刀差”值得关注。
在资产端，规模扩张表现出韧性。截至2025年末，该行总资产达2193.00亿元，较年初增长9.52%；总负债1994.68亿元，较年初增长9.98%；归属于上市公司股东的净资产195.96亿元，较年初增长5.41%。存款总额突破1672亿元，增速达10.13%；贷款规模增至1336.73亿元，较年初增长7.69%。在信贷需求整体偏弱的经济环境下，聚焦“三农”与小微企业的贷款策略为资产端提供了较为稳定的增长支撑。
但盈利结构的变化比规模数据更值得关注。2025年，该行净息差从2024年的1.76%进一步收窄至1.60%，三年累计缩量逾50个基点。利差空间的持续压缩迫使该行在投资端寻找收益增量：全年实现投资收益11.8亿元，同比增长34.39%，在总营收中占比已超过四分之一。财报对该指标变化的解释为“主要系当期处置金融投资取得的投资收益增加”。这表明，在利率下行周期中，债券市场投资成为江阴银行营收增长的主要驱动力。
资产质量方面，江阴银行年报呈现出持续优化趋势。不良贷款率从上年末的0.86%降至0.82%，下降0.04个百分点；拨备覆盖率329.98%，风险抵补能力充足。资本充足率保持在14.77%的稳健水平。该行还同时公布了利润分配方案，拟以每10股派发现金红利1.2元（含税）、同时以资本公积金每10股转增1股。
一季报息差再探新低
2026年一季度，江阴银行业绩延续了增长惯性。截至2026年3月末，该行营业总收入12.19亿元，同比增长8.18%；归母净利润3.66亿元，同比增长2.50%。利息净收入7.35亿元，同比增长5.2%；非利息净收入4.84亿元，同比增长13.0%。营收增速较2025年全年有所提升，但利润增速仍显著滞后于营收。
资产负债两端延续扩张态势。截至一季度末，该行存款总额达1748.51亿元，较年初增长4.57%；贷款总额1410.47亿元，较年初增长5.52%。不良贷款率0.82%，与年初持平，关注类贷款占比较年初下降0.10个百分点。
值得重点警惕的是净息差的持续收窄。2026年一季度，江阴银行净息差进一步从2025年末的1.60%下降至1.54%，再降6个基点。尽管该行在负债端加大了成本管控力度，通过调整存款结构及精细化定价将存款付息率较年初压降了17个基点，但在资产端收益率持续走低的行业共性压力下，负债端的成本压降更多只是延缓而非逆转息差下行趋势。
非息收入方面，该行投资收益的高增长态势在一季度继续。公允价值变动收益达到5661万元，而去年同期为亏损2864万元，同比增长幅度显著。利润表数据显示，一季度投资收益达3.83亿元。这类收入固然在当前贡献了可观的营收增量，但依赖的是利率下行周期的债市波段交易利得，具有较强的市场周期性——若未来债券市场收益率企稳或反弹，相关资产的估值和处置收益将面临不确定性。
同时，该行一季度经营活动产生的现金流量净额为-16亿元，同比下降157.11%，主要系存贷款规模净增加及同业融资结构调整所致，属于信贷投放旺季的正常账面表现。拨备覆盖率方面，一季度末为330.16%，与2025年末基本持平，风险抵补能力保持充裕。
两大变量值得关注
综合两份财报，江阴银行当前经营策略可归结为三大支点：以负债端成本管控守住息差底线，以债权市场价格投资利得支撑营收增长，以高拨备与分散的信贷资产结构作为风控缓冲垫。这套策略在当前低利率环境中表现出了较强的适应性，但也暴露出该行对债市行情的高度依赖。
2026年后三季度，两大变量值得关注：
其一，区域经济回暖能否带动信贷需求边际改善，进而推动资产端定价企稳——这将是判断该行净息差能否止跌的关键。江阴地区制造业与民营经济较为活跃，信贷需求基础整体优于多数县域市场，但宏观复苏节奏仍有待观察。
其二，债券市场行情走向。当前该行投资收益在总营收中占比已达四分之一左右，若债市收益率阶段性反弹、债券估值发生下行波动，高增长能否延续存在不确定性。管理层虽可通过调节拨备计提节奏对利润进行平滑，但盈利对金融市场投资的依赖程度已不宜忽视。
从二级市场表现看，截至2026年5月5日，江阴银行股价报收4.58元，总市值约112.73亿元；静态市盈率5.50倍，市净率仅0.56倍。这一估值水平显著低于A股银行板块整体均值，市净率折价幅度尤为突出，但投资者在审视该行估值吸引力时，需充分考量上述结构性因素影响。
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